Премиум каналы

Invest Era

Канал управляющего активами Артёма Николаева Главная база фундаментальных разборов (более 500) Помогаем принять решение по акциям и приумножить капитал Сотр-во @gazeptric Наши продукты: https://clck.ru/sJaos

Последние записи с канала

🎙 (4:52)

Дочки Россетей, Европейская Электротехника, ТМК, стоит ли использовать свободный кэш?

Отвечаю на ваши вопросы в аудиоформате

Дочки Россетей 0:06
Европейская Электротехника 1:45
ТМК 2:31
Стоит ли использовать свободный кэш 3:08

Задать свои вопросы можно в нашем чате 👈

04.03.2024

​​🇷🇺 Роснефть – портит ли слабый квартал долгосрочную идею?

Отрасль – нефтегаз. Крупнейшая нефтедобывающая компания, занимающая 6% рынка добычи нефти в мире и 40% в России. По состоянию на 2023 запасы углеводородов – 21,5 млрд т н.э. Деятельность ведет на 13 НПЗ в РФ, по 1 – в Индии и Беларуси, имеет 5 ГПЗ и 3 нефтехимических производства в России, а также 7 площадок производства масел и 3 морских нефтяных терминала. Сбытовая сеть представлена 115 нефтебазами и 2915 АЗС (крупнейшая сеть РФ) в России, Беларуси, Абхазии и Киргизии.

* Особенности релизов Роснефти предполагают публикацию показателей «вразнобой», из-за чего динамика результатов отличается по периоду сравнения. Где-то идет сравнение г/г, где-то к/к. Также местами отличаются единицы измерения – например, в 2022 году измеряли суточную добычу в баррелях, а в 2023 – уже совокупную в тоннах. Также компания дает сильно усеченный отчет. Так что местами не будет сравнения г/г. Работаем с тем, что имеем.

#ROSN

📋 Отчетность за весь 2023 год


💰Выручка 9,2 t₽ (+1,3% г/г)
💰Чистая прибыль, относящаяся к акционерам 1,3 t₽ (+55,8% г/г)
💰EPS 133,37 ₽ (+55,8% г/г)

🔎 Продолжение по ссылке:
https://telegra.ph/Rosneft--portit-li-slabyj-kvartal-dolgosrochnuyu-ideyu-02-28

#Отчетность

04.03.2024

🔥🇷🇺 Рынок восстанавливается после санкций – когда IMOEX преодолеет 3300 пунктов?

🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:

1️⃣ Сколько дивидендов заплатит Транснефть?

2️⃣ На каких отметках покупать акции Кристалл?

3️⃣ Отчет Henderson, фин. показатели ускоряются, ждем роста?

4️⃣ Сколько Ростелеком заработает в 2024 году?

5️⃣ Совкомфлот – как санкции повлияют на бизнес?

6️⃣ Отчет Fix Price, каковы драйверы?

7️⃣ РусАгро выходит на рынок Китая – почему это так важно?

8️⃣ Как доп. эмиссия скажется на акциях Positive Technologies.

9️⃣ТМК выпустила отчет ниже наших ожиданий, пора ли закрывать позиции?

1️⃣0️⃣ Отчет Полюса – откуда такая прибыль? Ждать ли выхода из боковика?

1️⃣1️⃣ Обсуждаем ожидаемые изменения в индексе Мосбиржи.

1️⃣2️⃣ Диасофт – когда наращивать позицию?

1️⃣3️⃣ SFI – оправдан ли рост?

1️⃣4️⃣ Евромедцентр – в силе ли идея после смены менеджмента?


📈Ideas

🇷🇺В спекулятивном портфеле РФ:


Портфель показал сильный рост на неделе. Общая доходность с начала года достигла 15%, что втрое обгоняет индекс Мосбиржи. Крупнейшие доли в портфеле у Магнит, ЕМС, EELT – все показывают сильную динамику.

🇷🇺В долгосрочном портфеле РФ:

Доходность в моменте пробивала психологическую отметку 80% с момента запуска. Это заметно выше показателя IMOEX за аналогичный период (35%). Ждём сезона отчетностей – будем проводить глубокую ребалансировку и перекладываться в компании с более высоким потенциалом.

Узнать подробнее о нас и о платных сервисах
📍 Оплатить подписку российской картой: @IE_pay_bot
📍 Оплатить подписку иностранной картой и задать все вопросы: https://t.me/ie_contact

03.03.2024

Кто искал дополнительный доход? Ловите свой шанс!

Команда инвест школы №1 TrendUP дарит свой легендарный 3-х дневный курс «Быстрый старт в трейдинге»

Вот почему его стоит пройти:

Автор курса: Артём Сребный (вы читали о нем в РБК), трейдер с 8-летним опытом торгов и лицензией ЦБ РФ.

Гарантированно получите все навыки для самостоятельной работы с топовыми биржами.

Построите свой план выхода на доход от 50000 до 300000₽ в месяц.

Не будете привязаны к месту. Зарабатывать можно с телефона лёжа на шезлонге и попивая коктейль.

Бесплатный набор ограничен, ловите свой шансрегистрируйтесь сейчас.

#промо

03.03.2024

📈 Что слова Путина значат для экономики?

Во время послания Федеральному Собранию Путин анонсировал ряд стимулов для экономики. Вот основные:

Семейная ипотека будет продлена до 2030 года под ставку 6%

Предложено списать ⅔ задолженности регионов, что сохранит им 200 млрд рублей

Планируется упростить процедуру выхода на IPO для российских технологических компаний

Объем инвестиций в ключевых областях экономики к 2030 году должен прибавить 70%

Более 1 трлн рублей за 6 лет будет потрачено на строительство, ремонт и оснащение медучреждений

120 млрд направят на субсидии компаниям за НИОКР

75 млрд направят на программу поддержки семей

Предполагается, что запустят программу страхования ИИС на 1,4 млн рублей

💡В общем, мер много + еще было упомянуто множество «стратегических задач» – о них не говорим, так как формулировки слишком размыты.

📈 Для нас с вами это означает, что в экономику введут большую такую денежную инъекцию. Причем почти на всех уровнях: от бизнеса до частных домохозяйств.

Наибольший позитив конкретно для фондового рынка – это субсидии бизнесу, послабления на IPO, страховка для ИИС, а также помощь семьям и сохранение семейной ипотеки.

Все это, конечно, не приведет к росту IMOEX до 4000 в течение месяца. Но долгосрочно намечена позитивная тенденция.

🔴 Есть и негативные последствия:

1️⃣ Разгон инфляции и ослабление рубля

Да, возможно, ЦБ придется постараться и сохранять более высокую среднюю ставку в 2024-2030 годах. Но более высокая инфляция в целом может стать драйвером для фондового рынка, т.к. хранить деньги на вкладах будет менее выгодно.

2️⃣ Надо как-то финансировать расходы
У бюджета РФ дела сейчас и так не очень хороши. Для финансирования таких масштабных программ, возможно, будут повышены налоги и штрафы. Другой выход – наращивать долг, но это приведет к еще большему разгону инфляции.

🗒 В целом, сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на рынок. Есть негативные моменты, но с точки зрения фондового рынка позитив перевешивает. Однако стоит помнить, что часто не все предвыборные планы удается реализовать, так что реальные затраты и разгон инфляции могут оказаться ниже ожиданий.

Invest Era. Подписаться

03.03.2024

Книжная полка Артема: Атомные привычки

В начале года поставил перед собой цель – делать конспект каждой прочитанной книги и глубже ее осмысливать. Поскольку эта идея понравилась и вам, судя по многочисленным реакциям – буду выкладывать эти конспекты на канал.

Почему решил прочитать?
Я большой любитель эффективности и прививания привычек. Поэтому моя встреча с этой книгой была вопросом времени, т.к. она является весьма известной и многими считается базисной в своей области.

О чем книга?
Как привить себе хорошие привычки и отказаться от вредных привычек. Как привычки возникают и как мотивировать себя сохранять их.

Основная идея
Если двигаться маленькими шагами, но делать это стабильно, то можно выполнить практически любую задачу. Из маленьких шажков складываются привычки. Из пары десятков привычек меняемся мы. Да, мысли весьма банальные. Но именно эта книга выстрелила, потому что автор рассказал свою стратегию просто и кратко.

Особенности

Каждая глава начинается с примера, который подчеркивает тезис автора. Затем несколько страниц теории – тезисное закрепление материала и переход к следующей главе. Одна из самых схематичных книг, среди прочитанных мной за долгое время, все рассказано очень упорядоченно.

Тезисы
Чтобы добиться результата, нужно обеспечить 4 ключевых фактора при выполнении привычки. Первый – придайте очевидности. Люди очень ленивы по своей природе и всегда ищут простые пути. Приведу свой собственный пример. Если убрать капли для глаз в холодильник, то я вспоминаю о них дай бог раз в 2 дня. Если оставить их на рабочем столе – не забываю капнуть их трижды, как и положено.

Второе – добавьте привлекательности. Привычка не должна вызывать отторжение, иначе ее очень сложно будет выполнять. Опять возьму свой пример – я делаю зарядку и параллельно смотрю сериал. В итоге зарядка (немного нудная штука для меня) сочетается с приятным.

Третье – упростите. Если спортзал находится в часе езды от дома, то ваши шансы стабильно его посещать снижаются. Очевидно, но многие не учитывают этот фактор.

Четвертое – привнесите удовольствие. Балуйте себя после привычки, всю неделю бегали по утрам – съешьте в воскресенье мороженое.

Привожу их очень кратко, чтобы у вас было понимание, о чем идет речь. Каждый из 4 факторов разделен на несколько подпунктов. Аналогично есть 4 фактора – как избавиться от плохих привычек.

Итоги
Да, все меры кажутся очевидными, но их никто не использует. Плюс автор делает это систематично, и читателю легко действовать по инструкции. Книга подойдет как стартовая для тех, кто хочет поработать над своими привычками. Она плохо работает в качестве мотиватора, там нет проникновенных историй про успешный успех. Воспринимайте ее как сухую инструкцию.

Добавлю от себя, что стоит стартовать с малого. Лучше возьмитесь за 2-3 привычки, но продержитесь несколько месяцев. Это намного лучше, чем взяться за десяток, перегореть через 3 недели, а потом забросить все.

Одна из важных мыслей, которая мне очень сильно понравилась – главное это умение продолжать, когда у тебя нет мотивации. Все могут «тащить», когда есть хорошее настроение, мотивация и т.д. Но только самые упорные будут продолжать, когда они устали, не в форме и хочется махнуть на все рукой. Даже лучшие спортсмены не всегда мотивированы и далеко не всегда горят желанием идти на очередную тренировку.

Главный плюс книги – это ее краткость, я стал все больше ценить это в последнее время. Попробуйте познакомиться с Атомными привычками, книга может подтолкнуть вас к изменениям.

Invest Era. Подписаться

02.03.2024

🚗Carmoney - покупаем? Краткий анализ компании и ответы менеджмента на вопросы подписчиков.

Новое видео на нашем Youtube канале - https://youtu.be/Bq-Be1vfgAg

Сегодня у нас в гостях CEO Смарттехгрупп Анна Калугина, а также финансовый директор компании Ольга Мямлина.

Первая часть - аналитика от Артема по компании, вторая часть - интервью. Задали наши вопросы и вопросы подписчиков менеджменту компании.

Получилось очень интересно, а главное полезно📝

YouTube
Carmoney - покупаем? Ответы менеджмента на вопросы подписчиков.

Carmoney - покупаем? Ответы менеджмента на вопросы подписчиков.

Сегодня у нас в гостях CEO Carmoney Анна Калугина, а также финансовый директор компании Ольга Мямлина.

Продолжаем тестировать новый формат на нашем канале. Первая часть - аналитика от Артема…

01.03.2024

Invest Era pinned «🏢Семейную ипотеку сохранят, как меняется ситуация для девелоперов?     Вышла новость о том, что Путин намерен сохранить льготную семейную ипотеку до 2030 года. Условия:   ● Предельный размер - 6 млн для регионов и 12 млн для Москвы и Санкт-Петербурга ● Минимальный…»

01.03.2024

🏢Семейную ипотеку сохранят, как меняется ситуация для девелоперов?
 
 
Вышла новость о том, что Путин намерен сохранить льготную семейную ипотеку до 2030 года. Условия:
 
● Предельный размер - 6 млн для регионов и 12 млн для Москвы и Санкт-Петербурга
● Минимальный размер первоначального взноса 20%

📈 Насколько это важно для рынка? Весьма. Следите за цифрами:
 
● Доля ипотеки в общем числе сделок по покупке квартир ~80%.
● В свою очередь, доля льготных кредитов в общем объёме ипотеки в декабре 2023 достигла рекордных 56%.
● Наконец, 46% (+10 п.п. г/г)  всех льготных кредитов, по данным ДОМ.РФ - это именно семейная ипотека.
 
📊Таким образом, семейная ипотека - это примерно 26% ипотечного рынка и 21% всего рынка недвижимости. Плюс ко всему, если другие льготные программы прикроют, то многие побегут именно в семейную.
 
Мы ранее предполагали, что после сворачивания льготной ипотеки в июле 2024 года рынок первичной недвижимости начнет достаточно быстро охлаждаться, учитывая еще и высокую ставку. Сохранение программы семейной ипотеки делает ситуацию куда менее драматичной. Да, это всеравно ударит по застройщикам, но важнее тот факт, что семейную ипотеку сохранят до 2030 года. То есть это будет долгосрочным поддерживающим факторос.
 
⚠️Это не означает, что мы включаем мега-бычий взгляд на девелоперов. Никто не отменял высокую ставку ЦБ, дорогое финансирование и провал в “рыночной” ипотеке. То есть в любом случае 2024 год будет хуже, чем 2п 2023. Однако резкого охлаждения рынка недвижимости судя по всему удастся избежать. Теперь вопрос в том, отменят ли обычную льготную ипотеку полностью или сохраняет в усеченном виде?
 

01.03.2024

​​📉 Дата обвала акций Софтлайн предрешена

…и это примерно конец сентября.

Почему? Потому что именно в это время будет навес из продавцов акций.

Это связано с условиями обмена ГДР “Noventiq” на акции ПАО “Софтлайн”. Если кто-то забыл, то освежить память можно тут.

📒 Вкратце: каждый год инвесторы, которые поучаствовали в 1 этапе обмена, будут получать ещё по 1 акции Софтлайн. Так будет продолжаться до 2025 года.

Соответственно, сразу после этого будет возникать навес из предложения. Да и сама перспектива размытия капитала стабильно каждые 12 месяцев не особо воодушевляет.

🔎 То есть примерное поведение акций #SOFL на 1,5 года вперёд становится очевидным: за несколько недель до очередного этапа будет идти разгон – участники обмена начнут скупать акции для получения дополнительных бумаг. Потом – навес из продаж.

Стоит ли в этом участвовать спекулятивно – это личный выбор каждого. В целом, покупка в августе и продажа незадолго до получения дополнительных акций может быть неплохой стратегией (даже если вы не участвовали в изначальном обмене).

🤔Другой вопрос состоит в том, является ли Софтлайн привлекательной компанией в долгосрочной перспективе? Например, для покупки после завершения обмена в 2025?

Скорее нет, чем да. Подробно обсуждали этот вопрос в разборе отчета на IE Unity. Здесь кратко приведем аргументы:


📍Компания сама не понимает, кем себя видит через 5-10 лет.
Берется за всё и сразу: и за кибербез, и за облака, и за ПО. И делают свои продукты и перепродают другие. Специализированные игроки выглядят намного сильнее.

📍Роста прибыли как такового нет. В 1п 2023 получили 9,5 млрд рублей прибыли, чему обрадовался рынок. Но основной драйвер прибыли – это положительная переоценка финансовых активов (9,9 млрд рублей). Операционно же отработали плохо, с убытком.

📍Дорого. Да, пока Софтлайн убыточен. Но если взять среднюю норму прибыли за предыдущие годы, то P/E составил бы >50х. Скорее всего, на интересные мультипликаторы компания выйдет только к 2025-2026 годам.

Да, есть небольшой проблеск позитива в виде роста доли собственных решений в выручке. Но это все омрачается стабильным навесом из акций на ближайшие 1,5 года.

Для тех, кто участвовал в обмене изначально – выбора нет, акции надо получать. А для всех остальных есть вопрос – зачем покупать акции компании, у которой за ближайшие 3 года утроится фри-флоат?

Invest Era. Подписаться

29.02.2024

​​📈 Структурные ноты – ловушка для новичков

Где-то полгода назад делали для вас “прожарку” ИСЖ и НСЖ – рассказали, кто и как на этом зарабатывает и почему это невыгодное вложение для большинства (но не для всех).

Теперь видим общественный запрос по структурным нотам. Что ж, приступим.

⚠️С чего всё началось.
Как-то подписчик прислал в чат IE Unity скриншот, где менеджер предлагал ему некий привлекательный инвестиционный продукт следующего содержания:

📍Срок – 1 год
📍Потенциальная доходность – 29% без учета комиссии
📍Возврат денег – 100% в случае неудачи стратегии
📍Условие получения дохода – все акции из подобранной корзины должны вырасти на 5% или больше.

💁Что здесь увидит новичок: мне предлагают стратегию, где я либо получаю 29% годовых, либо остаюсь при своих – надо брать.

🧑‍💼Что увидит опытный инвестор:
я получаю опционную / фьючерсную стратегию, которую могу построить сам, но вместо этого плачу сверху 3-5% комиссии брокеру. В случае неудачи (шанс 80%) я останусь в минусе на размер комиссии. В случае удачи (шанс 20%) – в плюсе, но часть доходности уйдет брокеру.

В таком свете идея уже не кажется столь привлекательной, верно?

Структурная нота
– это инструмент, собранный из разных активов, который дает доходность при выполнении определенных условий.

Очень важно понимать, что доходность эта не берется из ниоткуда. Кроме того, этот инструмент разработан банками или брокерами. И, естественно, их отделы очень хорошо считают свои риски.

🔎Как это устроено?


Ну, например, вы вкладываете 1000 рублей. Из них:

📍50 рублей автоматом улетает банку / брокеру в качестве комсы
📍870 рублей вкладывается в какой-то инструмент, который гарантированно принесёт ~15% дохода за год (например, фонд ликвидности или ОФЗ). Эти 850 рублей в любом случае превратятся в 1000.
📍Оставшиеся 80 рублей вкладываются в высокорискованную опционную / плечевую стратегию, которая при росте акций из корзины на 5% даст те самые 29%.

На выходе имеем два сценария:

1️⃣ Стратегия срабатывает.
Тогда клиент получает назад 1000 рублей + доход с рискованной стратегии - комиссия брокера. Получаем 29% доходности.

2️⃣ Стратегия проваливается. Клиент просто получает назад 1000 рублей за вычетом брокерской комиссии.

Привлекательно ли это?

Опытным инвесторам – однозначно нет.
Они могут самостоятельно составить подобную стратегию, отрегулировав параметры риск / доходность под себя, и при этом не платить комиссию брокеру.

А что насчёт новичков? Ну, подумайте сами. С 80% вероятностью подобные стратегии не сработают в вашу пользу. Да, в любом случае вы получите ваши деньги назад. Однако если бы вы просто вложили их в фонд ликвидности, то получили бы заслуженные 15% годовых безо всяких наворотов. А тут либо 0, либо 29%. При этом верхняя планка тоже ограничена. Если будет бешеный рост рынка, то выше 29% вы не заработаете.

Если хотите рискнуть, то лучше сделать выбор в пользу акций или самостоятельно построить подобную стратегию. Если же вы не готовы так рисковать, то зачем вообще гнаться за доходностью? Облигации и фонды ликвидности – ваш выбор.

📖Подводя итог, отметим, что не все такие инструменты – мусор.
Действительно, есть интересные варианты, но их абсолютное меньшинство. Есть сотни историй, где неопытным инвесторам их буквально втюхали, после чего получив 0% доходности, они вовсе уходили с биржи.

☝️Нужно помнить: если вам кто-то продает какой-то инструмент, то этот кто-то на нем гарантированно заработает. И платите ему именно вы.

Invest Era. Подписаться

29.02.2024

​​🤨Почему не растет ФосАгро?

Взгляните на график ниже – на нем приведено сравнение котировок ФосАгро и её западного конкурента, Mosaic.

2 из 3 последних лет между ними была очень сильная корреляция, т.к. обе компании привязаны к ценам на удобрения. Но с 2023 что-то пошло не так:

📉За последние 12 месяцев акции Mosaic упали на 40%, следуя за ценами на удобрения, а ФосАгро даже выросла на 1%.

С чем связана такая магия?

📍Может, ФосАгро показывает удивительные темпы роста вопреки падающим ценам?
Едва ли. Прибыль Mosaic в 2023 году упала на 68% г/г. У ФосАгро она предположительно снизится на 62% г/г (исходя из данных за 9 мес. 2023).

📍Может, на внутреннем рынке РФ более привлекательные цены?
Нет, это не так. Да и на экспорт у ФосАгро приходится более 72% всех поставок. В т.ч. 15-20% – на рынок ЕС. То есть условия плюс-минус те же самые.

📍Может, у ФосАгро какой-то бешеный дисконт?
Нет. Как видно из того же графика, ФосАгро очень активно росла в 2022 году вместе с Mosaic на фоне высоких цен. Кроме того, сейчас P/E ФосАгро составляет 12,5х против 9х у Mosaic.

То есть российская компания стоит на 38% дороже очень похожей американской – это нонсенс

💰У ФосАгро есть одно реальное преимущество – это более высокая див. доходность. За 2023 дивиденды составят ~10% против ~2,7% у Mosaic.

Но более высокая див. доходность – это характеристика всего рынка РФ, как и обязательный дисконт к зарубежным аналогам. Но СБЕР же не стоит из-за за этого дороже, чем JPMorgan?

Единственное явное преимущество Фосагро – ослабление рубля. Но как заявили менеджеры сразу нескольких компаний – курсовой налог теперь практически аннулирует все бенефиты от ослабления рубля. Да и часть ослабления рубля перетекает в повышение зарплат, расходов на топливо и энергию, поэтому и этим фактором такую расскореляцию никак не объяснить.

В таком случае возникает вопрос: зачем покупать дорогую ФосАгро, когда есть компании с куда более высокой див. доходностью и дисконтом одновременно? Например, Транснефть или СургутнефтегазП.

Единственное объяснение такому поведению котировок
– это неэффективность рынка из-за высокой доли физиков вкупе с относительно низким free-float (~26%). Люди видят неплохие дивиденды и держат, не понимая, что у акции практически нет потенциала роста. Как расти на восстановлении цен на удобрения, если ты предварительно не упал на снижении цен? То есть получается практически безвыигрышная ситуация – упасть котировки могут, поскольку акция оценивается дорого (будет и слабый отчет за Q4). А вот особо вырасти не получится. Тогда в чем смысл ее удержания в портфеле?

Invest Era. Подписаться

29.02.2024

🟨 ЮГК обманул инвесторов?

Что обещал ЮГК в момент выхода на IPO?
Рост продаж на 10% г/г в 2023 году.

Что мы получили? Снижение в производстве почти на 7% г/г, который привел к тому, что выручка за 2023 оказалась примерно на 10% ниже консенсуса. Акции падали на >2%.

📊Отчет действительно неоднозначный. Имеем, что за 2023 год:

📍Выручка выросла на 19% г/г до рекордных 68 млрд рублей

📍Добыча руды выросла на 30,8% г/г до 17,7 млн тонн

📍Производство золота упало на 6,8% г/г до 412,5 тыс. унций.

Причина довольно простая - это связано со снижением содержания золота на Кочкарском месторождении по причине использования более бедной руды со складов и сдвига начала производства на месторождении Высокое в Сибири на 2024 г.

За 4 квартал 2023 ситуация чуть получше: производство резко выросло, на 12% г/г. Ожидается, что тренд продолжится и в 2024 году.

🤨Так что это было?

Судя по всему, столкнулись с задержкой в запуске “Высокое” - классическая ситуация для крупномасштабных проектов. Руководство решило, что в моменте будет выгодно перерабатывать более бедную руду со складов - это рентабельно, пока цены на золото высоки. В результате производство просело.

Неприятно, но некритично - долгосрочные планы остаются в силе, и к 2028 году компания должна-таки практически удвоиться.

Рынку не понравились такие фокусы. Всё-таки он смотрит больше в краткосрок, чем в долгосрок. Ещё и от санкций неприятное послевкусие осталось (пусть они и ни на что не влияют).

⚠️Проблема в другом - напрягает общемировая тенденция золотодобытчиков - растущие косты и AISC (себестоимость добычи). Та же тенденция была и в отчетах российских компаний за первое полугодие.
Котировки канадских, американских золотодобытчиков пробивают новые минимумы при максимальных ценах на золото. Поэтому все золотодобытчики могут дружно разочаровать на своих отчетах в марте и опять оставить инвесторов без дивидендов. А ЮГК еще и неплохо подрос перед этим. Пока считаем, что нужно держаться вдалеке от отрасли.

28.02.2024

​​🏦Как ЦБ влияет на рынок?

…ну, он меняет ключевую ставку, что влияет на стоимость кредитов, доходность ОФЗ и всякое такое – подобное представление о деятельности ЦБ имеет большинство людей.

Это, в целом, правда. Но установление ключевой ставки – это лишь одна из многих функций.

По сути, ЦБ – это личный банкир правительства.
Так устроена система почти во всех странах мира. Если вкратце, то основных направлений деятельности три:

1️⃣ Обслуживает правительство – хранит часть золотовалютных резервов, выдает деньги бюджету, проводит операции с ОФЗ и пр.

2️⃣ Обслуживает коммерческие банки – выдает кредиты всяким “Сберам”, “Тиньковым”, ВТБ и другим банкам, чтобы те потом давали их населению и бизнесу

3️⃣ Проводит ДКП
– занимается эмиссией национальной валюты (печатает деньги), управляет банковскими резервами, устанавливает ключевую ставку и др.

🎯Цель всего этого
– обеспечить стабильность макроэкономики. Действия ЦБ прямо отражаются на международной торговле, уровне инфляции в стране, объёме ликвидности, курсе национальной валюты, кредитовании, ну и, конечно же, на фондовом рынке.

Например
, ЦБ может вытащить экономику из кризиса, буквально напечатав много денег и раздав банкам дешёвых кредитов, как было в 2020. И наоборот, если экономика слишком перегреется, а инфляция вырастет, ЦБ будет охлаждать экономику – это происходит сейчас.

📈 А как ЦБ влияет конкретно на фондовый рынок?


Тут можно выделить два условных типа мер: “административные” и “монетарные”.

👮С административными всё просто:
ЦБ устанавливает “правила поведения” на рынке, которые обязаны соблюдать все игроки. Если какой-то банк, брокер или УК их нарушит, то рискует лишиться лицензии.

Самый яркий и простой пример – это статус квалифицированного инвестора
, который позволяет торговать высокорисковыми активами и ИЦБ. В крупных странах по типу США или государствах ЕС такой нормы нет. А административной частью могут заниматься отдельные ведомства, например, SEC в США.

💰С монетарными сложнее, и они куда более изощренные:

1️⃣ Изменение процентной ставки.
Это знают все: ЦБ меняет ставку, от чего зависит стоимость кредитов. Чем дороже кредиты – тем сильнее замедляется экономика. Банки выдают меньше кредитов, прибыли компаний медленнее растут, объёмы инвестиций снижаются.

Также растет доходность инструментов с фиксированным доходом (вклады, ОФЗ и корпораты) => привлекательность акций снижается, и они падают.

2️⃣ Изменение нормы обязательных резервов.
ЦБ может “приказать” банкам, сколько денег хранить в резервах. Чем эта сумма больше, тем меньше денег находится непосредственно в экономике. Это снижает ликвидность и приводит к тем же последствиям.

То есть даже не меняя ключевой ставки, ЦБ способен влиять на объём предложения денег.

3️⃣ Покупка/продажа ОФЗ.
Если экономике нужны деньги, то ЦБ может начать покупать ОФЗ на свой баланс. Таким образом, правительство сможет занять больше денег и “влить” их в экономику. В США такая политика называется QE / QT.

Также объёмные покупки ОФЗ приводят к сокращению их доходностей, что снижает привлекательность долговых инструментов.

4️⃣ Управление золотовалютными резервами. ЦБ может начать покупать и продавать золото и иностранную валюту. Это является мощным инструментом воздействия на курс национальной валюты. Чем больше золота и валюты продают – тем выше спрос на рубль, и наоборот.

Помимо этого, ЦБ может, конечно же, печатать деньги
– это уже прямое стимулирование, которое применяется “в открытую” только в крайних случаях.

Подытоживая: ЦБ имеет куда больше инструментов влияния на фондовый рынок, чем кажется на первый взгляд. Если вы знаете эти инструменты и можете оценить их влияние на рынок, то это станет для вас серьезным преимуществом.

Invest Era. Подписаться

28.02.2024

​​☠️Qiwi – труп или …

“То, что мертво, умереть не может”. Примерно так некоторые видят ситуацию с QIWI – самое плохое уже произошло, дальше только вверх.

❗️Гипотеза звучит так:
QIWI лишился российского бизнеса, но компания уже заключила сделку по его продаже. Следовательно, можно откупать акции на обвале, ведь для материнской компании мало что меняется. Они продолжат развивать международный сегмент, деньги за продажу российского бизнеса будут получены по договору.

Сейчас с вами как раз поразмышляем, а так ли это на самом деле и остается ли международный бизнес привлекательным при условии покупки акций на Мосбирже 🤔

🔎Вот как разделение должно было бы пройти, не вмешайся бы ЦБ:


🇺🇸 “Иностранная” QIWI
– лишается всех российских активов, взамен получает горстку кэша – 23,75 млрд рублей. Также компания планировала провести байбэк 10% акций с Nasdaq и Мосбиржи.

🇷🇺 “Российская” Киви
– получает все российские активы (а это 90-95% всего бизнеса), на биржу не выходит.

Инвесторы остались бы с расписками именно иностранной QIWI. Соответственно, непонятно, как бы до них “доходил” этот кэш и как бы они получали дивиденды.

⚠️А что изменилось?

Отзыв лицензии ЦБ многое меняет.
Как минимум, непонятно, зачем теперь покупателю нужны российские активы QIWI, если они теперь стоят намного меньше суммы изначальной сделки. Во вторых – надо платить по договору, а из чего платить, если ядро бизнеса теперь не функционирует? Да, есть другие российские сегменты, но они намного меньше. По данным за последний квартал, это только 20% от ЧП компании.

В QIWI выразили сомнения в том, что сделку удастся завершить в установленные сроки. Также компания теперь не уверена, сможет ли провести обещанный байбэк.

📒Итого:
теперь инвесторы иностранного QIWI не увидят ни кэша, ни байбэка с очень высокой вероятностью. Самой компании будет сложнее получить деньги за продажу российского бизнеса, а, возможно, сделка и вовсе сорвется или будет переоценена.

Да, есть “вагон” кэша на балансе, но зачем компании им делиться, если можно выкупить свои акции с биржи и провести делистинг?

Неясно, почему ЦБ именно сейчас решил отозвать лицензию, прямо в преддверии завершения сделки. Возможно, это совпадение. Возможно, целенаправленный продуманный ход. Факт есть факт – основной бизнес Qiwi получил сокрушительный удар.

История QIWI подошла к концу, и это мощный поучительный урок для многих: не связывайтесь с мутными историями. Мы много раз писали о том, что QIWI – это сомнительная компания с кучей рисков (например, тут, тут и тут). Ввязываться в эту историю сейчас, когда все карты вскрыты и все стало очевидно, еще менее рационально. Да, российский рынок может попытаться поднять котировки, как это было с ОВК, но все знают, чем заканчиваются такие игры.

Invest Era. Подписаться

28.02.2024

​​👞 Переобуваться – это нормально

Недавно подписчик написал в чате: “Вы же ждали роста от Россети Центр. Зачем вы закрываете позицию?” Как это называют в народе – переобулись.

📈Но в этом и состоит наша работа

И мы этого совсем не стесняемся. Скорее, это стоит называть сменой стратегии.

Вот яркие примеры:

1️⃣ До лета 2023 года негативно смотрим на металлургов, т.к. макро сомнительное, отчётов нет => в июле выходят позитивные предварительные данные по ММК => открываем позиции по другим металлургам, ведь ситуация в них похожая => за полгода идея приносит нам 40-50%.

2️⃣ Осень 2022 года – стараемся держаться подальше от историй из третьего эшелона ввиду повышенного риска => но зимой 2023 видим классные отчеты Соллерс и Нижнекамскшины, открываем позиции => они становятся фаворитами наших портфелей Unity и Ideas, принеся 200-300% доходности.

3️⃣ Держали Qiwi в портфеле с осени 2022 года по лето 2023 года. Продали позицию почти на самом пике. потому, что тогда на Qiwi банк наложили ограничения, а компания заявила, что будет делить бизнес на российский и иностранный. С тех пор котировки потеряли более 50%.

И еще десятки таких примеров. Рынок меняется, выходят новости, компании развиваются, разрабатывают новые продукты. Меняется экономика, курс валюты, ставка ЦБ и множество других факторов.

И речь не про спекуляции, мы удерживаем позиции месяцами, многие – годами. Но если видим, что у Норникеля дела плохо (лето 2023 года), то заблаговременно выйдем из позиции.

Поэтому абсолютно непонятны позиции некоторых аналитиков и ТГ-каналов, которые могут, например, 24/7 топить только за золото. Или всегда рекомендуют к покупке 2-3 конкретные акции.

Так не бывает. Рынок имеет свойство меняться, причём крайне быстро.

Работа классного аналитика и управляющего портфелем – собрать все данные: статистику, отчет, прогнозы и т.д., провести расчеты и принять решение. А не сидеть в одной позиции, веря в свою правоту и игнорируя реальность.

Итоги

Именно поэтому иметь гибкую стратегию и постоянно подстраивать её под рынок – это не просто дозволительно, а обязательно.

Invest Era. Подписаться

27.02.2024

🇷🇺 Новатэк – когда устранится неэффективность в котировках?

Отрасль – нефтегаз. Вторая после Газпрома газодобывающая компания, занимающая 18% рынка добычи газа в России. По состоянию на конец 2022 запасы природного газа выросли на 7,5% г/г и составили 2,431 трлн м3, ЖУВ – на 2,6%, до 194 млн т.

#NVTK

*Сравнение будет идти с 2021 годом, так как отчетности за 2022 год не представлено

Отчетность за весь 2023 📋

💰Выручка 1,4 t₽ (+18,1%)
💰Чистая прибыль 469,5 b₽ (+4%)
💰EPS 152,5 ₽ (+4%)

🔎 Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Novatehk--kogda-ustranitsya-neehffektivnost-v-kotirovkah-02-20

#Отчетность

27.02.2024

​​👿Диверсификация – зло?

Пока вы не начали бросаться в нас камнями, поясним: речь про бездумную диверсификацию.

Просмотрев множество портфелей, мы прекрасно видим, что для большинства новичков диверсификация – это просто набрать разных акций в портфель, да побольше.

⚠️Чаще всего совершают две ключевых ошибки:

✖️Диверсифицируют портфель только по компаниям
. Условно, набирают акции Роснефти, Татнефти, Газпрома, Новатэка, Сургутнефтегаза, Лукойла и считают это полноценной диверсификацией. Так не работает. Активы не должны положительно коррелировать между собой. Нет смысла брать все 4 нефтегазовые компании. Выберите 1 сильнейшую. В крайнем случае – 2.

✖️Скупают заведомо неинвестиционные варианты. Сегежа, Россети, Аэрофлот, Полиметалл – это истории без перспектив на ближайшие годы. Они генерируют убытки, сжигая средства акционеров, работают с низкой эффективностью и не дают отдачу в виде дивидендов.

🔎Вот и получается, что на рынке обитают сотни подобных “диверсифицированных” портфелей. Они собраны либо из одинаковых компаний, либо в них высока доля мусорных акций, либо и то, и другое сразу. Это крайне неэффективно.

🇷🇺 Ещё одна проблема связана с эффективностью рынка.
С 2022 года у нас стали нормой разгоны абсолютно нежизнеспособных компаний. В итоге новичок видит, что акции условного Мечела вроде растут, да и компания крупная – надо заходить. Это ошибка.

Поэтому нужно учиться оценивать компании. Понимать, что дёшево, а что привлекательно. Анализировать рыночные тенденции. Делать ставку на валютную диверсификацию.

В чем суть портфеля?

Сделать упор на конкретные наиболее сильные акции, которые обгонят индекс при адекватном уровне риска. Совет диверсифицируйтесь дается, чтобы новичок не сделал “самострел” на первом этапе взаимодействия с биржей. Но как конкретно диверсифицироваться – никто толком не рассказывает. Если размазаться по всем компаниям, включая неэффективные – результата не будет.

Излишняя диверсификация так же вредна, как и ее отсутствие.

Invest Era. Подписаться

26.02.2024

💹Рынок оправляется от санкций - что дальше?

Наблюдаем классическую картину, которая уже давно нам знакома:

Анонс санкций => падение рынка широким фронтом на 3-5% => санкции вводят, они оказываются не такими жесткими => рынок отскакивает на факте.

Как это бывало в 90% случаев до этого, санкции оказались менее серьезные, чем ожидалось. Самого страшного не произошло: ограничений против НКЦ не ввели. Зато было много точечных мер:

📍OFAC включила ещё несколько банков в санкционный список, включая СПБ Банк (депозитарий СПБ Биржи). Он и ранее был под санкциями, просто не напрямую, а косвенно, через материнскую компанию.

📍Ввели санкции против НСПК (платёжная система “Мир”)

📍Было много санкций* против компаний из третьих стран, включая Китай, Турцию, Индию и др.

📍Ограничений на поставки в Россию стало ещё больше

📍Введены санкции против нескольких десятков Российских компаний.

📉 Последний пункт особенно интересен. Ведь пока весь рынок “зеленеет”, некоторые компании, попавшие в санкционные списки, очень выделяются красным цветом. Вот они, слева направо:

- Совкомфлот (-3%)
- Мечел (-3%)
- ТМК (-1%)
- ЮГК (-1%)
- ПИК и вовсе откупили

Чтобы оценить степень влияния на компании, нужно понять природу санкций. Самое страшное, что может ждать компании - это:

1️⃣Эмбарго на продукцию. Ограничения на сталь и золото уже давно введены ЕС и США. А ПИК и ТМК вообще нечего поставлять на международный рынок. Вернее ТМК раньше поставлял, но сейчас спрос на внутреннем рынке очень высок, поэтому смысла в этом нет.


2️⃣Внесение в SDN List => невозможность работать с американскими компаниями и долларом США. Уже почти все крупные российские компании заложили такие риски. Поставки перенаправляются, контрагенты успешно заменяются.


🔝Если распределить перечисленные компании в порядке убывания риска, то получим примерно следующее:

📍Совкомфлот.
Под санкции попала не только сама компания, но и ряд танкеров под другими флагами, которые были “связаны” с Совкомфлотом.

Временный негативный фон может быть довольно сильным. Совкомфлоту придется вновь продумывать пути обхода санкций, но глобально вряд ли что-то поменяется. Могут вырасти расходы, но т.к. #FLOT - монополист, они будут успешно переложены на заказчиков. Также, очевидно, что компания давно к этому готовилась и была одним из приоритетных кандидатов. Ждем небольшого давления в ближайшие недели, но долгосрочные перспективы от этого не меняются.


📍ЮГК. Всего около 10% золота отправляется на экспорт. Выпадающие поставки спокойно перенаправят на внутренний рынок. Проблем со спросом со стороны банков нет.
Мечел - тут на самом деле наиболее болезненно, т.к. много поставляли на экспорт. Поскольку считаем компанию перекупленной + отчет был ниже всех возможных ожиданий, то покупать никакого желания нет.

📍ПИК, ТМК. Околонулевой эффект.


📒Общий вывод: Привлекательных возможностей среди этих 5 компаний не возникло. Мечел и так и так был непривлекательным. У FLOT просадка слишком мала и соответствует введенным санкциям, чтобы бросаться его выкупать. ПИК и ТМК просто остались стоять на месте.

С точки зрения широкого рынка - лучшей стратегией была покупка в четверг, как мы и ожидали. Либо в понедельник утром на открытии торгов. Теперь всю просадку практически полностью выкупили и рынок вернулся в “нормальное русло”.

Ожидаем, что после бурного понедельника, рынок замедлится, но продолжит потихонечку расти к выборам. Но пока не видно явных драйверов, которые помогут пробить сопротивление в 3300. Для этого нужно снижение ставки либо старт дивидендного сезона.

26.02.2024

🎙 (5:21)

ЕМС, Совкомфлот, Норникель, РУСАЛ, ЮГК, санкции

Отвечаю на ваши вопросы в аудиоформате

ЕМС – смена собственника 0:09
ЮГК – санкции 1:10
Норникель, РУСАЛ 2:19
Совкомфлот – санкции 3:27

Задать свои вопросы можно в нашем чате 👈

26.02.2024
Отзывы: - 0
Поделитесь вашим мнением! Оставьте отзыв:

Похожие

Избранное